En Yakın Finansçınız
BTC
$56,869.32
-0.47
ETH
$4,585.02
-0.96
LTC
$207.57
-0.77
DASH
$178.59
-0.75
XMR
$229.33
-4.04
NXT
$0.02
+3.22
ETC
$47.38
-2.63
DOGE
$0.21
-3.89
ZEC
$226.89
+2.2
BTS
$0.05
-0.31

Otokar (#OTKAR) 1Ç2021 Bilança Analizi ve Hisse Yorumları

0 0

[highlight color=”blue”][/highlight]Otokar (OTKAR) 1Ç21 dönemde senelik olarak %382 artışla 107.4 milyon TL net kar açıkladı. Net kar 4Ç20 devreye göre %64 geriledi. Pazar beklentisi 138 milyon TL net kar yönündeydi. Bu yönden bakıldığında net kar beklentinin altında kalmış görünüyor. Fakat düşük baz tesiri, çoğalan zırhlı vasıta teslimatları ve TL’deki değer kayıbı 1Ç20 devresine kıyasla net kardaki artışta etkili olmuş görünüyor.

Özellikle 1Ç20 devresine göre çoğalan zırhlı vasıta payından ötürü VAFÖK marjı senelik bazda %9.98’den %14.64’de yükseldi. Brüt kar marjındaki sınırlı düşüşe rağmen, temel etkinlik kar marjı ve net kar marjında aşağı yukarı 7 puanlık yükseliş söz konusu. Özetle, 1Ç20 devresine göre kar marjlarında artış yaşanmış fakat 4Ç20 devresine kıyasla karlılıkta düşüşler var.

Esas etkinlik karı senelik olarak %356 artarak 103.7 milyon TL’ye yükseldi. FAVÖK aynı dönemde %180 artarak 128.4 milyon TL oldu. Buna rağmen çeyreksel olarak temel etkinlik karı ve FAVÖK’te sırayla %59 ve %54 düşüşler var. Bunda 1Ç20 devresinin düşük baz tesirinin etkili olduğunu söylemek mümkün.
1Ç21’de ciro güçlü
Net satışlar 1Ç21 devresinde senelik %91 artarak 877.2 milyon TL oldu. Ciroda çeyreksel olarak %24 düşüş var. Geçen senenin aynı devresine göre vatan içi ciro % 128 ve dışalım cirosu %70 artış gösterdi. 2021 senesi ilk 3 aylık devresinde dışalımın payı toplam ciro içersinde %64’ten %57’ye geriledi. Yurt amacıylain payı toplam ciro içersinde %36’dan %43’e yükseldi.

Cironun alt kırılımında zırhlı vasıta payının yükselmesi toplam ciroya 322 mn TL katkı sağlamış. Bu cirodaki artışta gerektiğince olumlu bir gelişme. Yük taşımacılığınnın payı azalmasına rağmen cirodaki tesiri artmış.

Fakat zırhlı vasıtalara kıyasladığımızda gerektiğince sınırlı bir etkiden söz ediyoruz. Yolcu nakliyeciliğinin 1Ç20’de %44 olan cirodaki payı 1Ç21’de %48’e yükseldi ve toplam ciroya nerdeyse geride bıraktığımız senenin 2 katı katkı sağladı. İzmir ESHOT Genel Müdürlüğü’nün 304 adet otobüs alımı amacıyla açtığı ihaleyi kazanan Otokar amacıyla iyi bir katalizör olmuş görünüyor.

Borç çevirme problemu yok
Otkar 1Ç21 devresinde 1.635 milyon TL net borçlu konumunda. Her ne kadar 4Ç20’den net borç 299 milyon TL artmış olsa da net borç çevirme problemu bulunmuyor. 1Ç21 devresi amacıyla net borç /FAVÖK 2.2x orantısında. 1Ç20 devresinde bu rakam 1.9x orantısındaydi. Fakat şirketin borçluluk orantısında her hangi bir problem yok. Net borç/FAVÖK uygun yerlerde.
Yeni siparişler
Şirketin bakiye siparişleri; 8×8, 4×4 zırhlı vasıtalar ve otobüs siparişlerinden oluşmaktadır. Şirketin son hal itibariyle 226 milyon USD, 1 milyon Euro ve 146 milyon TL kesinleşmiş siparişleri var. 2021 senesi 1Ç itibari ile OTKAR’ın 801 bin TL döviz açığı bulunuyor. Şirket’in 160 bin $ döviz çoğu ve 26 bin € döviz açığı mevcut.

Değerlendirme
Otkar’ın 1Ç21 devresi finansallarında düşü baz tesirini hissettik. Endekse paralel getiri yayınlayan OTKAR’ın tarihsel çarpan ortalamaları göre iskontolu görünüyor. İstikrarlı kar payı dağıtımı ile hissedarlarına yüksek katma değer yayınlayan OTKAR’ı beğenmeye devam etmekle beraber yeni siparişlerinin gelecekte potansiyel sağlayacağını düşünmekteyiz. Tarihsel ortalamalarına göre hala cazip tespit edilen hisse amacıyla Borsa’da yaşanabilecek satış baskısının uzun vadeli alım fırsatı olma ihtimalini düşünüyoruz. OTKAR amacıyla 12 aylık amaç fiyatımızı amaç fiyatımızı 366,50 TL olarak hesaplıyoruz. Mevcut Borsa kapanışı olan 322,90 TL srandardı öneme alındığında %13 yükseliş potansiyeline denk geliyor.

Otokar 1Ç21 Bilanço Analizi
Kapanış Fiyatı: 322,90 TL
Hedef Fiyat: 366,50 TL

İntegral Yatırım

Cevap bırakın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak.